英伟达市盈率回落至ChatGPT发布前，能否重现苹果2008年奇迹？

随着英伟达股价在“黑色星期一”进一步下滑超过5%，一项关键的估值指标已经回到了AI革命的起点：降至了ChatGPT发布前的水平。根据YCharts的数据，英伟达过去12个月的滚动市盈率（市盈率TTM）已降至约36倍。这一变化主要是由于英伟达股价的大幅调整，周一收盘价较1月初的历史高点下跌了30%。

估值显著收缩

估值倍数的收缩使得英伟达当前的滚动市盈率低于2022年11月30日ChatGPT首次发布时的水平。当时，该股的估值处于自2019年8月以来的最低点。Melius Research董事总经理Ben Reitzes指出，即使使用华尔街更常用的远期市盈率指标，英伟达的估值收缩趋势依然明显。根据Reitzes的估算，英伟达的远期市盈率目前为24倍，比ChatGPT刚问世时低了41%。

尽管估值缩水，英伟达前景依然乐观

尽管近期经历了剧烈的估值调整，但自OpenAI向公众发布ChatGPT以来，英伟达股价仍累计上涨了583%。过去几年，英伟达的业绩表现强劲，尤其是在人工智能公司的强劲需求推动下，其GPU芯片业务蓬勃发展。2025财年（截至2025年1月）的净利润较2023财年（截至2023年1月）激增了788%。

估值错配与未来展望

Reitzes认为，目前英伟达存在估值错配。他在周一的研报中指出，芯片股——包括英伟达的风险已基本被计入股价，他对英伟达仍然保持高度乐观的态度。这种乐观部分源于即将召开的英伟达GPU技术大会。2025年英伟达GPU技术大会将于3月17日至21日在美国圣何塞举办，预计将有数千名开发者和数百家参展商参加。本次会议将展示英伟达AI和加速计算平台在气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等多个领域的最新突破。

英伟达CEO黄仁勋的展望

Reitzes透露，英伟达首席执行官黄仁勋预计将在会上重申人工智能热潮的持续活力，并公布延续至2027年的产品路线图。这将进一步巩固英伟达在未来几年的技术领先地位。

能否复制苹果2008年奇迹？

Reitzes持续看涨英伟达的原因之一是他在苹果公司历史上观察到了类似的估值收缩现象。2008年发布iPhone当天，苹果的远期市盈率约为33倍，但在2008年底金融危机期间已压缩至15倍。如今，苹果的市盈率已回升至31倍，且盈利规模大幅增长。如果英伟达能够复制这种发展轨迹，当前的市场疑虑期可能会成为未来的机遇。