2023年股市与债市展望：ChatGPT热潮下的投资机会与挑战

最近，ChatGPT的兴起引发了广泛讨论，但我们的团队坚持提供专业、可靠的投资建议，确保您的资产稳健增值。尽管AI技术发展迅速，我们依然强调通过深入研究和专业判断，为您提供最合适的投资方案。本期报告将继续关注市场动态，分析股票和债券市场的最新趋势，帮助您更好地把握投资机会。

股票市场分析

目前，股票市场正处于数据空窗期，两会政策预期较强，整体风格偏向成长。我们维持此前观点，认为年内国内外经济环境仍将呈现内强外弱的格局，人民币资产的优势地位不变。经济复苏的具体节奏和春节后的复工情况仍需进一步观察，短期内市场将以预期博弈为主，成长风格预计继续保持优势。投资者应密切关注节后开工情况、两会进展以及中美关系的变化，这些因素可能会对市场信心产生重要影响。

债券市场分析

当前经济基本面仍处于弱复苏阶段，债券市场整体维持弱势震荡。票息杠杆策略表现较为突出。本周需关注MLF续作情况及两会政策进展，若两会出台强有力的刺激政策，可能会对债券市场情绪造成一定冲击。上周，受资金面收紧和降息降准预期的影响，债券市场震荡收涨。央行逆回购增量投放显示其维护温和资金面的态度，预计未来债市将保持弱势震荡。

股票仪表盘更新

我们推出的股票仪表盘基于万得全A指数过去5年的历史估值分位、风险溢价分位和交易活跃度分位三个指标，构建了一个衡量A股市场热度的综合指标。当前股票仪表盘指标为45.91%，较上期有所上升，高于17年以来的均值，处于中性位置。近一周，主流宽基指数中，中小盘表现较强，沪深300下跌-0.85%，中证500下跌-0.15%，中证1000上涨0.73%。行业方面，通信、传媒、环保涨幅居前；有色金属、煤炭、非银金融跌幅居前。

债券仪表盘更新

我们的高等级信用债仪表盘基于中债-高信用等级债券指数过去3年的净价分位、不同期限不同类型债券的到期收益率分位等多个指标，构建了一个衡量中高等级信用债券市场热度的综合指标。当前高等级信用仪表盘指标为38.80%，较上期有所上升，仍处于较低位置。近一周，中证全债指数上涨0.06%，中证国债指数上涨0.03%，中证中高信用指数上涨0.18%。

安心小目标发车信号

安心五五/六六小目标组合采用固收+策略，由于权益基金波动较大，长期收益较高，因此在权益市场相对低位时发车，可以在目标盈365天的运作期内获得更大的收益可能性。我们通过观察股债溢价率和北上资金两个指标来决定是否发车六六小目标。如果股债溢价率高于过去5年历史1倍标准差，或股债溢价率高于70%分位且北上资金异常流入，我们将推出六六小目标。截至2月9日，中证800的股债溢价率为4.58，处于过去5年的70%分位点以下，主理人基于发车信号决定本期止盈年化目标为5.5%。

安心随心配实盘表现

我们采用均值方差模型对不同基金组合进行配置，每月调仓一次。回溯结果显示，自成立以来年化收益率为6.46%，区间穿透后平均仓位约为25%，同期沪深300*25%+普通债基*75%的指数年化收益率为2.74%。该策略年化波动率为6.02%，最大回撤为-9.49%。2022年12月1日策略建仓，组合配置权重如下表所示，本期增加高仓位权益产品仓位，穿透后股票仓位约为29.17%，行业结构上维持均衡；债券方面以中短端高评级资产为主，主要作用为贡献票息。组合从12月1日至2023年2月9日的实盘收益为1.55%。

市场展望

近期市场延续震荡盘整，成长板块表现较好，外资呈市场调整后抄底的态势。整体来看，我们仍然维持此前观点，认为今年内强外弱的基本格局没有改变，人民币资产的优势地位不变。经济复苏的具体节奏和春节后的复工情况仍需进一步观察，短期内市场将以预期博弈为主，成长风格预计继续保持优势。投资者应密切关注节后开工情况、两会进展以及中美关系的变化，这些因素可能会对市场信心产生重要影响。